Ausschüttungsregelungen für Aktiengesellschaften: eine ökonomische Analyse. vo, Schriften zum Steuer-, Rechnungs- und Prüfungswesen; Bd. 6
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9783891617069 - Niedernhuber, Günter: Ausschüttungsregelungen für Aktiengesellschaften: eine ökonomische Analyse. vo, Schriften zum Steuer-, Rechnungs- und Prüfungswesen Bd. 6
Niedernhuber, Günter

Ausschüttungsregelungen für Aktiengesellschaften: eine ökonomische Analyse. vo, Schriften zum Steuer-, Rechnungs- und Prüfungswesen Bd. 6 (1988)

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328 S. Broschiert Das hier angebotene Buch stammt aus einer teilaufgelösten wissenschaftlichen Bibliothek und trägt die entsprechenden Kennzeichnungen (Rückenschild, Instituts-Stempel...). Schnitt und Einband sind etwas staubschmutzig Einbandkanten leicht bestossen. Der Buchzustand ist ansonsten ordentlich und dem Alter entsprechend gut. INHALTSVERZEICHNIS Seite 0. EINFÜHRUNG UND PROBLEMSTELLUNG 1 1. ENTNAHMEENTSCHEIDUNG IN DER EINZELUNTERNEHMUNG 7 1.1 Die Unternehmung als Totalentscheidungsfeld des Unternehmers 7 1.1.1 Investitions- und Konsumplanung 7 1.1.2 Veräußerungsentscheidungen 13 1.1.3 Abgrenzung des Betriebsvermögens vom Privat- vermögen 16 1.1.3.1 Formeller und materieller Entnahme- begriff 16 1.1.3.2 Formelle Entnahmestrategien 17 1.2 Die Unternehmung als Partialentscheidungsfeld des Unternehmers 21 1.2.1 Vollkommener Kapitalmarkt bei Sicherheit 21 1.2.1.1 Auswirkungen auf die Investitionspolitik 21 1.2.1.2 Die Strukturierung des Konsums 22 1.2.2 Vollkommener Kapitalmarkt unter Unsicherheit 24 1.2.3 Unvollkommener Kapitalmarkt 25 1.2.3.1 Einflüsse der Besteuerung 27 . 1.2.3.2 Einflüsse aus Informationsbarrieren 28 1.2.3.3 Einflüsse aus Informations- und Trans- aktionskosten im externen Bereich 29 1.2.4 Ansprüche verschiedener Investoren an externe Anlagen 31 2. ENTNAHME BEI VERSCHULDUNG 35 2.1 Abgrenzung des Problemrahmens 35 2.2 Der Wert der Gläubigerposition 37 2.2.1 Gläubigerpositionen bei unbeschränkter Haftung 37 2.2.1.1 Das Vermögenstransferrisiko 38 2.2.1.2 Vermögenstransfers zwischen mehreren Gläubigerpositionen 40 2.2.1.3 Die Veränderung des Investitionsrisikos 44 2.2.2 Gläubigerpositionen bei beschränkter Haftung 44 2.2.2.1 Die Gläubigerposition in der Ein- Mann-GmbH 44- II - 2.2.2.1.1 Gesetzliche Vorkehrungen gegen gläubigerschädigendes Verhal- ten - Primäreffekte 45 2.2.2.1.2 Anreizwirkungen der Aus- schüttungssperre 48 2.2.2.2 Die Gläubigerposition in der Mehr- personen-GmbH 57 2.2.2.3 Gläubigerpositionen in der börsen- notierten AG 60 2.3 Folgerungen für die Berücksichtigung von Gläubiger- interessen in Ausschüttungsregeln 63 3. AUSSCHÜTTUNGEN BEI BÖRSENNOTIERTEN AKTIENGESELLSCHAFTEN 65 3.1 Zielsetzungen für die Investitions- und Auschüttungs- politik börsennotierter Aktiengesellschaften 65 3.1.1 Gemeinsame Zielsetzungen der Aktionäre von Publikums-Aktiengesellschaften 66 3.1.1.1 Maximierung des Marktwerts 66 3.1.1.2 Kritik an der Marktwertmaximierung 67 3.1.1.2.1 Allgemeine Zielkonflikte 67 3.1.1.2.2 Marktwertmaximierung und Anteilstypen 67 3.1.1.2.2.1 Eigner- und Gläu- bigerpositionen 67 3.1.1.2.2.2 Formen des Eigen- kapitals 71 3.1.1.2.2.3 Aktuelle und po- tentielle Stamm- aktionäre 7 2 3.1.1.2.3 Marktwertmaximierung und Großaktionäre 75 3.1.2 Volkswirtschaftliche Zielsetzungen 81 3.1.2.1 Zielträger und Zielbegriffe 81 3.1.2.2 Allokationseffizienz des Produktivver- mögens 82 3.1.2.3 Distributive Ziele 85 3.1.2.3.1 Vorbemerkung 85 3.1.2.3.2 Arbeitnehmerinteressen 86 3.1.2.3.3 Das Unternehmensinteresse 89 3.1.2.3.3.1 Definition 90 3.1.2.3.3.2 Unternehmensinter- esse als Grundlage von Ausschüttungs- regelungen 92- III - 3.1.2.3.3.3 Kritische Prä- missen 97 3.1.2.3.3.4 Folgen und Folge- rungen 99 3.1.2.4 Konflikte zwischen allokativen und di- stributiven Zielen 100 3.2 Dividenden als Lösungsmechanismus ökonomischer Pro- blemstellungen 104 3.2.1 Das Irrelevanztheorem der Dividendenpolitik 104 3.2.2 Traditionelle Ansätze zur Relevanz der Divi- dendenpolitik 106 3.2.2.1 Der Trugschluß vom "Spatz in der Hand" 106 3.2.2.2 Transaktionskosten und Steuern 108 3.2.2.2.1 Das Transaktionskostenargument 108 3.2.2.2.2 Der Einfluß der Besteuerung 109 3.2.2.2.3 Ausschüttungsregelungen und Kostenminimierungsfunktion 116 3.2.2.3 Symmetrische Marktrationalität 120 3.2.2.4 Folgerungen aus den traditionellen An- sätzen für die gesamtwirtschaftliche Funktion von Ausschüttungen 121 3.2.3 Dividendenpolitik bei asymmetrischer Information 122 3.2.3.1 Allgemeines 122 3.2.3.2 Funktionsmechanismen von Signalling- Modellen 124 3.2.3.2.1 Das dissipative Modell von Bhattacharya 124 3.2.3.2.2 Das Modell von Miller und Rock 127 3.2.3.2.3 Nicht-dissipatives Signalling 129 3.2.3.3 Die empirische Bedeutung des Signalling- Ansatzes 131 3.2.3.4 Ein weiterführendes Informationsargument 138 3.2.4 Dividendenpolitik und Agency-Probleme 145 3.2.4.1 Für die Untersuchung relevante Agency- Probleme 145 3.2.4.2 Anreizorientierte Entlohnungssysteme und Sanktionsmechanismen 148 3.2.4.2.1 Ergebnisabhängige Entloh- nungssysteme 148 3.2.4.2.2 Entlohnung in Aktien 150 3.2.4.2.3 Risikoaspekte bei Prämien- systemen 151- IV - 3.2.4.3 Marktmechanismen und Managerkontrolle 153 3.2.4.3.1 Das take-over Risiko 153 3.2.4.3.2 Der Markt für Manager 155 3.2.4.4 Die Lösung der Agency-Probleme im insti- tutionellen Umfeld deutscher Aktien- gesellschaften 157 3.2.4.4.1 Anreizorientierte Entlohnung im AktG ' 157 3.2.4.4.1.1 Die Entlohnung des Vorstands 157 3.2.4.4.1.2 Die Gratifikation des Aufsichtsrats 166 3.2.4.4.1.3 Anreizwidrige Son- derinteressen 171 3.2.4.4.2 Einflüsse des Managermarkts 179 3.2.4.4.3 Rechtliche und ökonomische Grenzen für take-over-Strar- tegien 181 3.2.4.4.4 Kontrolle durch Kapitalentzug 187 3.2.4.4.4.1 Die Liquidation 188 3.2.4.4.4.2 Die Kapitalherab- setzung 189 3.2.4.4.5 Informations- und Mehrheits- probleme 197 3.2.4.4.5.1 Merkmale effizien- ter Hauptversamm- lungsentscheidungen 197 3.2.4.4.5.2 Kriterien für die Stimmrechtsausübung 199 3.2.4.4.5.3 Alternativen für Klein(st)aktionäre 202 3.2.4.4.5.4 Gefahren des Depot- stimmrechts 206 3.2.4.4.5.5 Für und wider das Depotstimmrecht 208 3.2.4.5 Festlegung des weiteren Gangs der Unter- suchung 220 3.3 Neuere Regelungsvorschläge für Ausschüttungen 223 3.3.1 Stimmrechtsorientierte Ausschüttungsregelungen 223 3.3.1.1 Ausdehnung des Verfügungsbereichs auf den gesamten Jahresüberschuß 223 3.3.1.2 Ausdehnung des Verfügungsbereichs über den Jahresüberschuß hinaus 224- V - 3.3.1.2.1 Exkurs: Zugriffsrechte im GmbHG und GenG 224 3.3.1.2.2 Formale Strukturen in der AG 227 3.3.1.2.3 Die Neuregelung in der geplan- ten 5. EG-Richtlinie 228 3.3.1.3 ökonomische Bgründbarkelt 230 3.3.1.3.1 Begründbarkeit der Zugriffs- grenze "Jahresüberschuß" 230 3.3.1.3.1.1 Der Spezialisie- rungsvorteil geht ' verloren 232 3.3.. 1.3.1.2 Es entstehen hohe Einigungskosten 234 3.3.1.3.1.3 Der Gläubigerschutz und die Kreditfä- higkeit werden be- einträchtigt 234 3.3.1.3.1.4 Die Unternehmungs- erhaltung wird ge- fährdet 236 3.3.1.3.1.5 Die Investitions- politik wird be- einflußt 237 3.3.1.3.1.6 Folgerungen 242 3.3.1.3.2 Anforderungen an die Bilanz- wahrheit 243 3.3.1.4 Prüfsteine für die Hauptversammlung 249 3.3.1.4.1 Die teure Gratisaktie 250 3.3.1.4.2 Die Kapitalerhöhung mit "gün- stigem" Bezugskurs 253 3.3.1.4.3 Sind effiziente Hauptversamm- lungsentscheidungen unumgäng- lich? 258 3.3.2 Zwangsausschüttungen 260 3.3.2.1 Die ergebnisorientierte Zwangsausschüt- tung 260 3.3.2.1.1 Der Vorschlag von Pütz/Wlll- gerodt 260 3.3.2.1.2 Kritik im Schrifttum 262 3.3.2.1.3 Ein weiteres Gegenargument 26 5 3.3.2.2 Die gewinnunabhängige Zwangsausschüttung 26 7 3.3.2.2.1 Zwecksetzung einer gewinnunab- hängigen Zwangsausschüttung 26 7 3.3.2.2.2 Mögliche Bezugspunkte für Zwangsausschüttungen 26 8- VI - 3.3.2.2.2.1 Der historische Kapitaleinsatz als Ausschüttungsbasis 267 3.3.2.2.2.2 Der Marktwert des Eigenkapitals als Ausschüttungsbasis 271 3.3.2.2.3 Probleme einer institutionellen Einbettung 27 3 3.3.2.2.4 Das Zinssatzproblem 27 6 3.3.2.2.4.1 Die Festlegung des anzuwendenden Zins- satzes 27 6 3.3.2.2.4.3 Das Problem der Zinsvariabilität 279 3.3.2.2.5 Zwangsausschüttung und "ökono- mischer Gewinn" 281 3.3.2.2.6 Folgerungen 283 3.3.2.3 Zwangsausschüttung und Hauptversammlungs- diktat 284 3.3.2.3.1 Zwangsausschüttungen als Ersatz für Hauptversammlungsentschei- dungen 28 4 3.3.2.3.2 Lösungsvorschläge für Kapital- aufbringungsregeln 28 6 3.3.3 Stimmrechtsorxentierte Ausschüttungsregeln versus Zwangsausschüttung - eine Wertung 28 9 4. ZUSAMMENFASSUNG 293 Anhang 300 Abkürzungen im Literaturverzeichnis 304 Literaturverzeichnis 305, gebraucht gut, 430g.
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